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汇聚了市场部分风险最高股票的罗素 2000 指数(Russell 2000)近期涨势迅猛,多位华尔街策略师表示,此次涨势才刚刚开始。
这一小型股指数自 7 月底以来已上涨近 10%,涨幅是标普 500 指数的两倍。从个股目标价汇总数据来看,分析师预计未来一年罗素 2000 指数的跑赢态势将持续。彭博社汇编的数据显示,分析师认为该指数有望上涨 20%,而对标普 500 指数的涨幅预期为 11%。
参考近期历史表现,这一预测显得颇为大胆。自 2020 年起,小型股每年都落后于大型股;即便在近期大幅上涨后,2025 年迄今罗素 2000 指数仍跑输标普 500 指数。该预测背后的逻辑是:市场预期美国联邦储备委员会(简称 “美联储”)将实施降息,这将大幅降低罗素 2000 指数成分股公司的融资成本,进而显著提升其利润率。分析师认为,此前主要由大型股推动的美国股市牛市,将在美联储宽松政策对经济的支撑下(当前经济仍保持强劲),逐步扩展至小型股领域。
“这些公司对美国经济最为敏感,” 彭博情报(Bloomberg Intelligence)高级美国股票策略师迈克尔?卡斯珀(Michael Casper)表示,他指出降息可能成为该板块获得华尔街更多支持的催化剂,“共识会突然开始向小型股倾斜。”
周四市场对通胀及就业数据的反应印证了这一乐观情绪。8 月通胀数据基本符合预期,且劳动力市场疲软的迹象进一步显现,这使得投资者更加确信美联储将在下周及今年晚些时候再次降息。当日罗素 2000 指数上涨 1.2%,标普 500 指数上涨 0.7%。
摩根士丹利(Morgan Stanley)的迈克尔?威尔逊(Michael Wilson)周一在一份研究报告中称,美联储降息可能推动牛市进入 “下一阶段”,并提振小型股股价。本月早些时候,他已将小型股评级从 “减持” 上调至 “中性”,但表示在全面看涨前,仍需看到该板块盈利修正广度的提升。
彭博情报的数据显示,在当前财报季,罗素 2000 指数成分股的表现已朝着积极方向发展:超 60% 的成分股第二季度盈利超出预期,且营收同比增幅平均超出预期 130 个基点。
美国银行(US Bank NA)首席投资策略师汤姆?海林(Tom Hainlin)在接受电话采访时表示,盈利增长、降息及低估值的叠加,“对中小盘股上涨而言是一组相当有利的因素”。高盛(Goldman Sachs)首席美国股票策略师戴维?科斯特恩(David Kostin)也表达了类似观点。
宏利恒康投资(Manulife John Hancock Investments)联席首席投资策略师艾米丽?罗兰(Emily Roland)与马特?米斯金(Matt Miskin)指出,今年罗素 2000 指数成分股 “未得到充分重视”,因为 “除美国中盘价值股和小盘股外,几乎所有股票类别当前的估值都高于 20 年平均水平”。
美国银行(Bank of America)的吉尔?凯里?霍尔(Jill Carey Hall)表示,8 月以来的涨势已使罗素 2000 指数的市盈率略高于其长期平均水平,但尚未达到需担忧的程度。
“从历史维度看,小盘股已不再便宜,但仍是估值压力最小的板块,且相较于大盘股,其历史估值折价幅度仍较大,” 美国银行股票与量化策略师凯里?霍尔在周一的报告中称,她认为该板块 “存在进一步重估的潜力”。
期权市场同样显示,投资者对小盘股延续涨势的信心正在增强。芝加哥期权交易所(Cboe Global Markets)数据显示,针对罗素 2000 指数的期权持仓看涨情绪高于标普 500 指数。
“这一现象合乎逻辑:投资者会在持仓集中的领域(如大盘股)买入对冲工具,而在持仓不足且认为存在补涨潜力的领域(如小盘股)买入看涨期权,” 芝加哥期权交易所副总裁兼衍生品市场情报主管曼迪?许(Mandy Xu,音译)表示。
加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)的洛里?卡尔瓦西纳(Lori Calvasina)指出,流入美国小盘股的被动资金已转为正值。不过,这位该行首席美国股票策略师也提醒,小盘股要延续涨势,“需有迹象表明经济背景正摆脱低迷、走向火热”。此外,自新冠疫情以来,小盘股虽曾多次突破上涨,但近年来始终被科技板块及大盘股压制。
尽管如此,巴克莱(Barclays)分析师仍在周三的研究报告中建议投资者 “基于科技股和小盘股强劲的盈利动能”,优先配置这两类资产,并宣称 “小盘股是关键配置标的”。
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